上周，美国能源部发布招标公告称，计划购买300万桶含硫原油以填充该国的紧急战略石油储备（SPR），6月份宣布中标者，求供应商8月份交付。然而，分析人士指出，补库之路可能不会一帆风顺。

去年，美国总统拜登授权从SPR中紧急出售超过1.8亿桶石油，以缓解俄乌冲突后飙升的汽油价格。当时能源部以平均每桶约95美元的高价卖出，现在它希望以较低价格（67美元至72美元之间）来补充这些库存。周一，WTI 6月原油期货收于每桶71.99美元，仍处于华盛顿的可接受范围之内。不过，尽管今年的油价多次跌入这一区间，但真正进行SPR补充计划可能更加困难。

SPR定期将石油借给炼油厂并获得额外供应作为回报。但近几十年来，SPR直接购买石油的操作很少见。

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能源部今年早些时候曾试图以固定价格购买石油，但最终以失败告终。今年1月，该部门取消了300万桶的补库计划，并声称其收到的报价过高。

Pentathlon Investments执行合伙人Ilia Bouchouev表示，固定价格意味着在能源部评估提案时，对手方将不得不承担市场价格在13天窗口期上涨的风险，因此它们可能会提高报价，以对冲油价每桶波动几美元的成本，这些对冲成本是转嫁给买方的，也就是拜登政府。

上一次失败促使能源部以更能反映原油交易的方式投标，包括学习石油公司权衡市场波动性和风险，因为石油市场可能受到意外突发的自然灾害、地缘政治紧张局势或欧佩克+产量变化的影响。

事实上，市场走势主要基于原油类型或原油生产、买卖地点之间的价格差异。这些价差使交易员能够计算运输等成本，并让生产商有机会通过购买期货或期权合约等金融工具来限制波动的威胁。

于是，在今年第二次尝试购买多达300万桶含硫原油时，能源部将之前的定价方法换成基于上述差异的定价方法。这可以帮助供应商更准确地预测成本并帮助限制潜在损失。

这次，政府官员要求各对手方就含硫原油的价差提出报价。该数字考虑了美国基准的WTI原油和美国含硫原油基准的Mars原油在中标通知发出后三天内的平均价差。根据价格报告机构Argus Media的数据，截至上周五的价格差异为98美分。

Bouchouev指出，“理论上，同样的问题仍然存在，因为交易商在等待决定期间，也有两周的时间必须承受价格差异。但价差的波动性远低于油价”。

目前，对拜登的潜在石油贸易来说，更紧迫的问题可能是油价是否能保持在能源部的目标范围内。

相比拜登的前任，他更积极地部署SPR，这迫使华尔街关注相关举措的影响。由于美国经济降温和全球供应维持弹性，近几个月原油价格暴跌，一些投资者将SPR补充计划视为对价油价的潜在支撑。

华尔街去年底普遍看好石油，但随着西方经济放缓、俄罗斯原油出口依旧坚挺以及主要能源进口国的需求未能推高价格，许多分析师最近下调了预测。

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