投资要点
摘要
(资料图片仅供参考)
三季度猪价或持续低迷，主动加速淘汰母猪的现象有望来临，珍惜生猪板块估值底部机会。厄尔尼诺来袭，关注种植板块投资机会。
本周核心观点
【生猪养殖】三季度猪价或持续低迷，加速出清有望延续
据博亚和讯监测，本周全国生猪均价13.95元/kg，环比上涨0.11%，同比下跌36.82%；猪粮比4.97：1，环比下跌1.31%，猪料比价3.69：1，环比下跌0.15%；自繁自养亏损337.94元/头，环比亏损减轻2.38%，同比加重160.87%；外购养殖出栏亏损407.89元/头，环比亏损加重12.59%，同比加重153.26%；本周仔猪均价27.88元/kg，环比下跌4.51%，同比下跌21.31%；二元母猪价格31.24元/kg，环比下跌0.70%，同比下跌12.35%。
6月生猪产能去化加速。6月生猪养殖持续亏损，叠加仔猪价格快速下跌，下旬能繁母猪淘汰速度加快，而二元母猪补栏情绪低迷，6月份能繁母猪存栏降幅扩大。据涌益咨询，6月样本企业能繁母猪存栏环比下降1.68%（5月为-0.93%）；据钢联数据，6月样本企业能繁母猪存栏环比下降0.57%（5月为-0.01%），产能加速出清逐步验证。
三季度猪价或持续低迷，产能加速出清有望延续。考虑到规模企业三季度的计划出栏量未明显减少，而下游需求持续低迷，叠加局部地区因疫病加速抛售，我们认为三季度现货市场仍将维持供大于求，猪价或持续低迷，养殖利润修复尚需时日。此外6月下旬规模场仔猪成交价持续回落，外销仔猪盈利收缩，叠加南方雨季来临进一步增加疫病防控压力，我们维持三季度产能加速去化的判断，主动加速淘汰母猪的现象或将来临。
投资建议：目前周期仍处左侧，上市公司头均市值均处于历史较低分位数，板块配置的性价比较高。首先推荐兼具安全边际和出栏弹性的【新五丰】【天康生物】；其次推荐经营稳健的龙头【牧原股份】【温氏股份】；同时重点关注具备出栏弹性和成本优势的【巨星农牧】【华统股份】【唐人神】。
【白羽肉鸡】在产父母代存栏拐点临近，苗价或企稳回升
据博亚和讯监测，本周主产区毛鸡均价8.40元/公斤，环比下跌2.78%，同比下跌12.13%；鸡肉产品综合售价10.25元/公斤，环比下跌2.38%；鸡苗价格1.40元/羽，环比下跌40.17%。
上半年祖代更新量66.46万套，同比增长26.5%。据博亚和讯统计，2023年1月份国外祖代暂未进口祖代鸡，全部为国内自繁，2月份安伟捷、哈伯德恢复正常祖代引种。1季度祖代更新量31.16万套，2季度祖代更新35.3万套；其中4月份更新量10.9万套，5月份祖代更新量12.9万套，6月份更新量约11.5万套；2023年1-6月祖代更新量66.46万套，同比增长26.5%；祖代更新品种为AA、Cobb、Ross、Hubbard、SZ901、WOD188和广明2号。受海外禽流感影响，国内自繁占比明显增加，进口祖代减少，国产品种数量创历史新高，从品种占比看，Cobb占比28.14%，AA占比19.11%，Hubbard占比9.03%，Ross占比1.50%；SZ901占比22.11%，WOD188占比15.59%，广明2号占比9.78%。
Q3鸡苗供应或迎来拐点，苗价有望重回增长。在产父母代种鸡基本决定当期的商品代鸡苗供应，根据畜牧业协会禽业分会，后备父母代存栏自5月中旬开始高位回落，因此我们预计下半年在产父母代存栏有望环比减少，对应商品代鸡苗供应压力或有所缓解，同时伴随饲料价格下降带来出栏成本降低，肉鸡养殖恢复盈利或刺激补栏积极性提高，鸡苗价格有望企稳回升，种鸡场有望恢复盈利。
投资建议：关注商品代鸡苗价格再次上涨的催化信号，建议关注以鸡苗销售为主高弹性组合【益生股份】【民和股份】；推荐产业链一体化龙头【圣农发展】。
【动保】下半年经营压力仍大，宠物疫苗推荐瑞普生物
下半年动保企业经营压力仍大。2023年年初以来处于高位的生猪存栏量支撑了动保产品的基础需求量，但下游连续两个季度的亏损也抑制了养殖场对高端产品的采购，考虑到下半年养殖端景气度有限，且生猪产能持续去化，动保产品需求量或将减少，预计下半年动保行业仍面临较大经营压力。
宠物疫苗进展或超预期。当前国产猫三联疫苗基本完成评审申报，部分企业已完成评审，若后续流程顺利推进，最快有望于23年下半年推出上市。国产猫三联疫苗仍为空白市场，首批取得生产文号推出产品的企业将率先完成进口替代突破，且随着国内宠物猫数量逐年增长，国产猫三联渗透率亦将进一步提升。
投资建议：其一非瘟疫苗取得实质性进展，下半年关注其上市进展，一旦实现商业化应用，协助研发的相关企业有望率先获得生产资质，进一步打开长期增量空间，推荐受益标的【生物股份】【普莱柯】【中牧股份】；其二推荐率先布局宠物药板块的【瑞普生物】，公司依托领先的产品架构，搭建宠物产业生态圈，2023年公司将推出新款体外驱虫药“非泼罗尼吡丙醚滴剂”，有望成为继“千万爆品”莫普欣之后的又一重磅产品，二者将形成互补，实现销量快速增长；同时，公司猫三联灭活疫苗目前处于新兽药证书注册申请阶段，力争实现国内第一个上市，届时将打破多年来猫三联疫苗进口品牌垄断的市场格局，具体内容参考6月9日的瑞普生物深度报告《畜禽业务旧事新韵，宠物医疗晨曦初现》。
【农产品】厄尔尼诺来袭，关注种植板块
厄尔尼诺事件指赤道东太平洋海表温度大范围持续异常偏暖的现象，世界气象组织近日宣布，热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件，可能导致全球气温飙升、破坏性天气和气候模式的出现。从历史情况看，厄尔尼诺会导致美国南部、南美洲南部、非洲之角、中亚地区降雨量增加，甚至出现洪涝灾害，而东南亚、南亚、澳大利亚等地会出现严重干旱。根据人民网报道，2023年厄尔尼诺可能导致长江流域在汛期出现高温、干旱天气，而在黄淮流域和松花江流域，则需要关注降水偏多带来的不利影响。我们认为厄尔尼诺发展可能导致主要农产品减产涨价，种植链条或景气向上，关注种植链条相关标的【苏垦农发】【北大荒】。
【种业】玉米制种进入关键时期
因过去2年玉米种植收益较高，且种子库存已处于历史低位，我们预计23年制种面积将有所增加，同时6月较热的天气为玉米种子生长提供了良好的基础，若丰产兑现，则年底的种子销售或将承受一定压力，后续关注7月玉米授粉的关键时期，若天气持续长时间炎热，则有可能对产量造成影响。在此情形下，具备优质品种的企业有望进一步扩大市场份额，为转基因生物育种的推广奠定基础。
投资建议：转基因生物育种渐行渐近，推荐受益标的【大北农】【隆平高科】，关注【登海种业】【先正达】（未上市）
风险提示：畜禽产品价格不及预期、疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动、第三方数据偏差风险。